Als im Februar diesen Jahres nach einer zuletzt starken Kursrallye, die Kurse aufgrund der Covid-19 Panik einbrachen, kam auch die Walt Disney Aktie WKN: 855686 / ISIN: US2546871060 unter die Räder. Vor dem Absturz war die Aktie noch bei über 130 $US notiert, zu Zeiten des Höchststandes Ende letzten Jahres, nachdem Disney + Live ging sogar fast 140 $US. Im Tief Mitte März sank der Kurs um ca. 40%.
Walt Disney Geschäftsmodell:
Im Laufe der Jahre hat sich Disney immer weiter diversifiziert und durch Zukäufe sein Geschäftsmodell erweitern können. Waren ursprünglich das Hauptgeschäft Comics und Filme, kamen im Laufe der zeit die Theme Parks und immer mehr Merchandising hinzu. Sein Film-Porfolio konnte Disney durch Aquisitionen wie Pixar, Marvel, Lucasfilm Ltd und zuletzt 20th Century Fox erweitern. Auch das Zeitalter der Digitalisierung und der Streamingdienste geht nicht spurlos am Unternehmen vorbei und so startet Disney ab November 2019 seinen Streaming Dienst Disney +, um mit Konkurrenten wie Amazon Prime und Netflix in den Ring zu steigen.
Fundamentaldaten 2019:
2019 war ein sehr gutes Jahr für Disney mit einem Umsatz von fast 70 Mrd $US und ca. 14 Mrd $US Brutto Gewinn.
Gegenüber dem Vorjahr ist der Gewinn leicht rückläufig. Ich denke das lässt sich aber damit erklären, dass einerseits durch die Integration von Fox hier zusätzliche Kosten angefallen sind, und auch der Aufbau von Disney + hohe Kosten bedeutete, aber erst ab November Umsätze von diesem Dienst generiert werden konnten.
Die Acquisition von Fox schlägt sich auf die langfristigen Verbindlichkeiten nieder. Der Verschuldungsgrad liegt bei knapp über 1, was wesentlich niedriger als beispielsweise der Verschuldungsgrad von Netflix ist. Durch den Zusammenschluss mit 20th Century Fox hat sich das Gesamtvermögen um ca. 70 Mrd $US erhöht.
Zukunft von Disney angesichts Covid-19
Disney wird sicherlich dieses Jahr dramatische Einbrüche beim Freizeitparkgeschäft sowie dem Kinogeschäft zu verzeichnen haben. Einen Teil werden die Studios evt. nach abklingen der Krise über verzögerte Filmstarts wieder einspielen können. Es wird aber sicherlich eine Lücke in der Filmpipeline entstehen. Auch unklar ist, wie lange die Themeparks geschlossen haben werden. Aktuell kann man aber vermutlich von einem Umsatzeinbruch bei den Freizeitparks aber auch des Kinogeschäfts von ca. 50% für 2020 ausgehen.
Wie stark das andere Geschäft betroffen sein wird, ist mir nicht klar. Der einzige Profiteur der Covid-19 Krise ist sicherlich Disney +. Der Kanal der ab November 2019 an den Start ging kann mittlerweile 50 Mio Abonnenten verbuchen. Es ist auch durchaus wahrscheinlich, dass bei der anhaltenden Stay-at-home Disney + auch weiter stark wächst und Disney den Abstand zu Netflix, die aktuell über 170 Mio Abonnenten weltweit haben, verringern kann.
Wie sehr sich längerfristig Netflix und Disney + ins Gehege kommen werden ist für mich nicht ganz klar, da das angebotene Sortiment an Filmen und Serien teils sehr unterschiedlich ist und ich mir gut vorstellen kann, dass viele Abonnenten Kunden bei beiden Diensten sind.
Während für 2020 die Segmente Parks, Experiences and Products sowie Studios stark zurückstecken müssen wird sich Consumer Products und International evt. aufgrund Disney + stark weiterentwickeln. Unter dem Strich wird es mit hoher Wahrscheinlichkeit ein stark negatives Betriebsergebnis geben.
Als längerfristiger Investor sehe ich den aktuellen Kurs von 106 $US aber als durchaus attraktiv an, da sich durch die Verlagerung auf mehr immaterielle Vermögenswerte und den Ausbau des Disney + Kanals und der wachsenden Abonnentenzahl ein konstanter Umsatz ergibt. Während der Konkurrent Netflix kontinuierlich neuen Content produzieren bzw. zukaufen muss, hat es Disney hier deutlich leichter, da ein konstanter Zustrom an Filmen, die ohnehin für das Kino produziert werden, den Disney + Kanal versorgen wird ohne, dass zusätzliche Lizenzgebühren anfallen. Schon bei der jetzigen Abonnentenzahl errechnet sich ein Jahresumsatz von 6 Mrd $US - bei anhaltend starkem Wachstum kann dieser aber durchaus in den nächsten Jahren auf 20 Mrd $US und mehr anwachsen. Gleichzeitig habe ich damit noch ein Unternehmen im Portfolio das seit vielen Jahren fast durchgängig seine Dividenden erhöht.
Anbei nochmal die wichtigsten Daten auf einen Blick:
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